两年前募资26亿元时，三元前驱体还是新能源产业的“黄金赛道”，如今却成了道氏技术(300409.SZ)的“烫手山芋”。8月13日晚间，道氏技术连发两份公告，宣布对年产10万吨三元前驱体项目和道氏新能源循环研究院项目暂缓实施，这场总投资17.06亿元的“豪赌”戛然而止。昨日开盘，公司股价低开5.7%，盘中一度跌超9%，市值蒸发近20亿元。

从高歌猛进到紧急刹车，道氏技术的困境折射出整个新能源产业链的剧变。被公司寄予厚望的固态电池，仍困于量产前的“最后一公里”。更令市场不安的是，当公司宣称“Allin固态电池”时，2025年上半年财报显示，其研发费用却创下41%的惊人跌幅，实控人更在此时抛出减持计划——这场技术转型的胜算，究竟有几成?

三元前驱体失速，从募资26亿到进度不足两成

2023年4月，道氏技术通过可转债募资26亿元时，三元前驱体项目被描述为“抓住全球电动化浪潮的战略支点”。根据彼时规划，项目达产后将形成10万吨/年高镍三元前驱体产能，瞄准特斯拉、松下等高端客户。然而截至2025年6月30日，项目投入进度仅18.67%，剩余14亿元资金躺在账户上“沉睡”。

“市场环境已发生重大变化，国内新能源汽车市场增速放缓，海外市场受政治因素影响发展不及预期，同时磷酸铁锂材料凭借成本与安全性优势抢占中低端市场，对三元材料市场形成挤压。”道氏技术在公告中坦言。

中国汽车工业协会数据显示，2025年上半年国内新能源汽车销量增速从2023年的37%骤降至9%，而磷酸铁锂电池装机量占比已突破68%，较2023年提升22个百分点。成本端，碳酸锂价格虽从60万元/吨的高位回落至8.5万元/吨，但三元材料因镍钴价格波动，成本仍比磷酸铁锂高出30%以上。海外市场更是一片惨淡。欧洲启动“电池护照”追溯机制，直接卡住高镍三元电池的出口通道。

固态电池“画饼”，实控人减持“精准踩点”

在三元前驱体项目搁浅的同时，道氏技术将战略重心转向固态电池材料，宣称已覆盖单壁碳纳米管导电剂、硅基负极、超高镍前驱体等“全技术路线”。然而财报数据却揭示出矛盾：2025年上半年研发费用1.12亿元，同比暴跌41.39%，远低于宁德时代、容百科技等同行。

“固态电池的研发是个‘吞金兽’。”某头部券商电新分析师指出，仅硫化物电解质一项，日韩企业每年研发投入就超过5亿美元。

如今在转型的关键当口，道氏技术实控人荣继华的减持计划引发轩然大波。根据公告，荣继华拟减持不超过1541.66万股，套现金额约3.2亿元(按8月13日收盘价20.78元/股计算)。值得注意的是，减持窗口期恰逢公司股价年内上涨20%的高点。

荣继华目前持股比例16.19%，减持后将降至14.2%，进一步削弱对公司的控制力。对比同行，宁德时代曾毓群2023年以来累计增持23亿元，亿纬锂能刘金成更是质押股份加码固态电池研发，实控人减持在新能源赛道极为罕见。

行业变局下的“生死时速”

道氏技术的困境并非孤例。2025年以来，已有包括华友钴业、中伟股份在内的6家三元前驱体企业宣布延期或缩减产能。行业龙头格林美董事长许开华在7月的业绩会上直言：“三元材料正在经历从‘贵族’到‘平民’的阵痛，未来三年将淘汰30%落后产能。”

而固态电池的赛道同样拥挤。国内已有超过50家企业布局，但可能真正实现半固态电池装车的仅有卫蓝新能源(蔚来ET7配套)、赣锋锂业(东风岚图)两家。“技术路线未定、成本居高不下、专利壁垒高筑，这是所有转型企业的三重门。”中国科学院物理研究所李泓教授指出。

对道氏技术而言，时间窗口正在关闭。根据高工锂电数据，2025年全球固态电池市场规模约35亿元，但到2030年将飙升至2000亿元，未来五年是技术卡位的关键期，错过可能就再也上不了牌桌。